为了让比特币真正被机构采用，引入一种风险最小化且易于使用的交易所交易基金（ETF）产品是关键。今年1月，美国证券交易委员会（SEC）批准了9只通过现货市场投资比特币的新ETF，这比2021年开始交易的期货ETF有了显著改进。在第一季度，这些ETF的机构配置规模和数量超出了预期，仅贝莱德的ETF就创下了ETF资产最短时间达到100亿美元的纪录。

除了这些ETF的惊人资产管理规模，上周三还是资产超过1亿美元的机构通过13F文件向SEC报告其持股情况的最后期限。这些文件揭示了机构对比特币ETF的持有情况，结果令人乐观。

机构的广泛采用

在过去几年里，机构投资者报告持有比特币曾是新闻事件，甚至会震动市场。三年前，特斯拉决定将比特币添加到其资产负债表中，导致比特币在一天内上涨了13%以上。

2024年明显不同。截至周三，我们现在知道有534家资产超过10亿美元的独立机构在今年第一季度开始配置比特币。从对冲基金到养老金和保险公司，采用比特币的广度令人瞩目。

在美国最大的25家对冲基金中，超过一半现在持有比特币，其中最引人注目的是Millennium Management持有的20亿美元头寸。此外，最大的25家注册投资顾问（RIA）中有11家现在也持有比特币。

比特币ETF的吸引力

为什么比特币ETF对那些刚刚购买比特币的机构如此有吸引力呢？

大型机构投资者行动迟缓，传统金融体系中的风险管理和监管根深蒂固。养老基金更新其投资组合需要数月甚至数年的委员会会议、尽职调查和董事会批准，而且这些批准往往要重复多次。

直接购买和持有比特币，需要对多个交易提供商（例如Galaxy Digital）、托管人（例如Coinbase）和取证服务（例如Chainalysis）进行全面审查，此外还要制定新的会计、风险管理流程等。

相比之下，通过购买Blackrock的ETF来接触比特币则简单得多。正如Lyn Alden在TFTC播客中所说，“从开发者的角度来看，ETF基本上是法定系统的API。它只是让法定系统比以前更好地接入比特币。”

这并不是说ETF是人们接触比特币的理想方式。除了ETF所带来的管理费，这种产品还带来了一些权衡，这些权衡可能会损害比特币提供的核心价值——去中心化和不受控制的货币属性。

比特币ETF的监管与市场影响

比特币ETF不仅在机构中获得青睐，也受到了监管机构的高度关注。SEC对比特币ETF的批准标志着加密货币市场监管环境的变化，这一变化为机构投资者提供了更安全、更合法的投资途径。

此外，比特币ETF的推出对市场的流动性和稳定性也有深远影响。ETF能够吸引大量资本流入，增加市场的深度和广度，从而降低价格波动性。然而，ETF也可能带来新的市场风险，如管理费和潜在的市场操纵。

比特币价格为何未大幅上涨？

尽管ETF的采用率如此之高，比特币价格今年迄今仅上涨50%，这可能令人感到意外。事实上，如果有48%的顶级对冲基金配置了比特币ETF，那么上涨空间还有多少呢？

虽然ETF的持股范围很广，但持有这些ETF的机构的平均配置相当有限。在已进行配置的大型（资产超过10亿美元）对冲基金、RIA和养老金中，加权平均配置不到资产管理规模（AUM）的0.20%。即使是Millennium的20亿美元配置也只占其报告的13F持股的不到1%。

因此，2024年第一季度将被铭记为机构“走出零”的时期。至于他们何时会进一步增加配置，还需拭目以待。

结语

比特币ETF的推出为机构投资者提供了一个简化的投资渠道，减少了直接购买比特币的复杂性和风险。尽管ETF的采用对比特币价格的直接影响有限，但它为市场带来了更多的流动性和稳定性，推动了机构对加密货币的更广泛接受。未来，随着更多机构加大对比特币和相关ETF的配置，比特币市场可能会迎来新的增长机遇。